国内民航SAF第二阶段试点启动,UCO-SAF行业景气有望提升

国内民航SAF第二阶段试点启动,UCO-SAF行业景气有望提升

国内民航SAF第二阶段试点启动,常态化掺混加注的共识已经达成 据全球航空节能减排公众号,自2025年3月19日起,北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的所有国内航班将常态化加注掺混1%的SAF燃油,期待2025年三季度第三阶段试点全国省会机场大范围试点。据金联创能源公众号,2025年早些时候获悉民航局曾召开第二阶段SAF试点工作的闭门会议,尽管市场反馈在掺混比例等方面仍然存在分歧,但常态化掺混加注的共识已经达成。国际民航组织要求成员国在2027年起强制推行SAF掺混政策,我国作为国际民航组织的成员,届时或将推出相关SAF掺混政策,从而打开国内SAF需求空间。换言之,我国分阶段的SAF加注试点测试也是为后续SAF掺混政策落地提供支撑。 欧盟、英国强制掺混政策逐步推行,SAF价格有望稳步向上
2025年,欧盟、英国正式推行2%的SAF掺混政策,并规划逐步提高SAF掺混比例,其中欧盟规划在2030、2050分别达到6%、70%;英国规划在2030年达到10%、2040年达到22%。我们预计2025年欧盟、英国对SAF的需求量在160万吨左右。2025年以来,SAF价格持续下降主要是由于欧盟对SAF掺混比例的考核以年度为单位,短期需求增速较慢。据隆众资讯数据,2025年3月19日,生物航煤欧洲FOB价格为1,748美元/吨,较2024年4月初2,476美元/吨的价格下降29.41%。而欧盟罚款细则较为严格,对航空燃料供应商罚款=2×[每吨SAF或合成航空燃料价格与常规煤油价格差额的年平均值]×不符合最低配额的航空燃料数量;对飞机运营商罚款=2×每年航空燃料平均价格×年未装罐数量。我们预计欧盟、英国对SAF的掺混政策将稳步推行,后续SAF需求将稳步增加,进而有望带动SAF价格稳步提高。
理论上SAF盈利能力较强,国内具有SAF及UCO生产能力的企业或受益
据EASA测算数据,2023年欧洲采用HEFA工艺生产SAF的成本估计为1,770欧元/吨,而SAF的平均价格2,768欧元/吨,单吨净利润接近1,000欧元/吨。截至2025年2月7日,国内SAF单吨净利润约714元/吨,其中UCO成本占SAF完全成本的78%;2024年5月以来,我国连续化SAF生产装置具有盈利空间。但国内SAF装置订单不足,实现连续化生产的装置较少,整体盈利能力较低。待欧洲、英国等地对SAF需求稳定增加,或将提高我国SAF生产企业盈利能力。此外我国UCO具有较强碳减排属性,未来随着其下游SAF、生物柴油需求增加,而其自身新增产能受限,未来景气度也将高增。因此,我们认为国内具有SAF及UCO生产能力的企业有望受益。

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